2024年会给媒体和电信公司带来好消息吗？这种情况不太可能

　　

　　

　　媒体和大多数电信公司对2024年仍没有强劲的增长预期。

　　利率与监管公司在2025年之前，这种担忧可能会抑制变革性交易。

　　对于传统媒体来说，明年可能是成败的一年，因为它要么证明自己的可持续性，要么证明自己的脆弱性。

　　新的一年带来乐观和希望是人类的天性。

　　对于娱乐和电信行业的高管、投资者和员工来说，2024年注定会令人失望。

　　也许这太刺耳了。有些事情会变好。演员和编剧的罢工结束了。媒体投资公司群邑(GroupM)的数据显示，由于今年全球电视广告收入将下降18%，2024年的美国总统大选应该有助于提振广告收入。

　　华纳兄弟探索频道(Warner Bros. Discovery)和迪士尼(Disney)等公司裁员数千人，并大幅削减内容成本，以增加自由现金流并偿还债务。这可能会让投资者有理由对明年的商业前景更加乐观。在暂停派息三年多之后，迪士尼最近恢复了2024年初的派息。

　　尽管如此，迪士尼、派拉蒙全球(Paramount Global)、华纳兄弟探索频道(Warner Bros. Discovery)和康卡斯特(Comcast)旗下的nbc环球(NBCUniversal)等传统媒体公司都在试图弄清楚投资者想要什么，因为它们退出了2020年和2021年主导市场的订阅流媒体视频增长叙事。华纳兄弟探索公司和康卡斯特公司在2023年的表现好于标准普尔500指数，尽管只是勉强。迪士尼和派拉蒙全球表现不佳。

　　2024年最重要的叙述似乎是三个关键方面的不确定性:利率、监管政策和整体增长前景。娱乐业律师事务所Granderson Des Rochers的执行合伙人科里?马丁(Corey Martin)表示，到2025年，该行业应该在这三个主题上更加明确，以推动它向前发展。马丁说，明年很可能是为行动做准备，而不是实际的变革。

　　“2024年可能是持续不确定的一年，”马丁说。“这实际上是自2022年中期以来我们看到的模式的延续。”

　　基准的10年期美国国债收益率在10月份达到16年来的高点后，随着美联储表示计划在2024年及以后多次降息，利率已经下降。美联储的隔夜借款利率在5.25%到5.5%之间，比2008年金融危机以来的利率水平显著提高。

　　明年的降息可能会将转型交易推迟到2025年。如果媒体或科技公司想要收购大型资产，但手头没有现金，他们就会想要等待更便宜的资金。

　　马丁说:“我在11月底与一家大型电影公司的首席执行官共进午餐，他表达了在这种货币政策环境下运作的不确定性。”“资金成本是多少?”到2025年，我更清楚利率何时下降，还是保持不变，我是更适合撑船呢?”

　　不过，大型交易可能会在2024年宣布，前提是完成交易的过程需要12至18个月。到那时，企业可能会押注于利率降至更接近过去10年的水平。

　　据知情人士透露，过去几个月里，莎莉?雷石东(Shari Redstone)一直在就出售派拉蒙全球(Paramount Global)控股公司National Amusements的可能性进行谈判。由于讨论是私下进行的，这些知情人士拒绝透露姓名。如果这笔交易在2024年完成，无论宏观经济环境如何，它都可能在整个媒体和娱乐行业掀起一波战略交易浪潮，包括将垂死的有线电视网络出售给私募股权公司。

　　国家娱乐集团拒绝置评。

　　主要媒体和电信公司的三位首席执行官私下告诉CNBC，他们希望出台新的监管政策——也许是以总统换届的形式——使必要的整合变得更容易。限制地区广播电台所有权的现行规定，阻止或阻止了Sinclair、Tegna、Nexstar和Gray Television等公司的合并。

　　还有一个担忧是，联邦贸易委员会主席莉娜·汗或乔·拜登总统在2024年及以后任命的任何其他监管领导人，都不会看好有线和无线资产的合并。虽然欧洲的公司同时拥有有线电视和无线网络，但在美国，有线电视和无线网络运营商的所有权仍然是分开的。将康卡斯特和Charter这样的公司与AT&T、Verizon或T-Mobile合并，可能会增强企业的定价权，消除竞争，汗可能会认为这是反竞争的。

　　nbc环球、华纳兄弟探索频道和派拉蒙环球之间的关系也在持续。许多媒体观察人士认为，这三家公司中的两家可能会合并，而第三家公司将没有舞伴。监管机构将如何看待这些资产的合并仍有待确定。NBC环球和派拉蒙全球之间的交易，将把CBS和NBC两家广播网络合并到一个公司旗下，如果不剥离其中一家网络，似乎在监管上是行不通的。

　　安永美洲媒体和娱乐业主管约翰?哈里森表示:“该行业将迎来最后一轮整合。”“从结构上讲，流媒体的经济效益并不理想。随着有线电视的衰落，公司需要调整成本结构。但是，当你知道破坏发生的速度有多快时，你会犹豫是否采取任何大规模行动，而且你正在考虑长达18到24个月的审查过程，以使交易获得批准。”

　　如果两位总统候选人是拜登和前总统唐纳德·特朗普，那么可能不会有缓解。特朗普的司法部阻止了AT&T收购时代华纳，后来一名法官推翻了这一决定。特朗普还公开反对NBC及其母公司康卡斯特(Comcast)，就在上个月，他还在前总统的社交媒体平台Truth social上发帖称首席执行官布莱恩·罗伯茨(Brian Roberts)为“泥球”。

　　具有讽刺意味的是，这可能会让一些公司不那么受监管问题的困扰。如果高管们觉得共和党和民主党政府都可能成为障碍，公司董事会可能会决定批准推进转型交易，宜早不宜迟。如果交易受阻，他们可以在法庭上碰碰运气。

　　自2022年的“Netflix大调整”(Great Netflix Correction)以来，媒体和娱乐公司并没有统一的增长叙事。有线电视运营商的股票继续随着家庭宽带的增加或减少而上下波动——这是一个令人担忧的趋势，到2023年增长将陷入停滞。十多年来，AT&T和Verizon的股价一直处于中性状态，尽管它们今年已经获得了固定无线用户，明年可能还会增加更多。

　　传统电视用户今年又减少了数百万。随着眼球的减少，广告收入也会下降。对于大多数主流流媒体服务来说，明年很可能又是行业亏损的一年。迪士尼(Disney)、派拉蒙全球(Paramount Global)和nbc环球(NBCUniversal)都将2025年定为其旗舰流媒体服务的首个全年盈利年。

　　媒体高管们在2023年调整了业务规模，缩减了内容支出，以加快其旗舰流媒体服务的盈利路径。华纳兄弟探索频道(Warner Bros. Discovery)首席执行长扎斯拉夫(David Zaslav)修改了薪酬方案，使他的奖金与公司的自由现金流产生和债务偿还挂钩。迪士尼上个月宣布，今年的成本节约将达到75亿美元，比之前55亿美元的目标多出20亿美元。

　　但与两三年前相比，该行业的估值仍处于低迷状态。迪士尼正准备与维权投资者尼尔森?佩尔茨和前首席财务官杰伊?拉苏洛展开代理权争夺战，后者计划根据迪士尼相对于标准普尔500指数的糟糕表现，争取董事会席位。

　　佩尔茨的Trian基金管理公司周四在一份声明中表示:“(迪士尼)董事会和首席执行官(鲍勃·伊格尔)似乎不相信情况会好转。”

　　除了财务指标，几位高管私下承认，传统媒体公司的士气也越来越令人担忧。当不确定性如此之高，几乎没有清晰的增长前景让人兴奋，裁员猖獗时，很难创造繁荣的文化并留住顶尖人才。一位高管指出，他越来越多地听到同行说，经营媒体和娱乐公司不像5年或10年前那么有趣了。

　　2024年应该是该行业的转折点。条件要么会改善，要么不会。如果他们不这样做，预计2025年将会有烟花。

　　披露:康卡斯特是nbc环球的母公司，后者拥有CNBC。

　　观察:LightShed的里奇·格林菲尔德(Rich Greenfield)表示，很难看到派拉蒙有任何战略买家